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　　下周(5 月23 日至5 月27 日)资金面关注因素：

　　(1)逆回购到期500 亿；

　　(2)政府债净缴款1811 亿， 低于本周政府债净缴款(3079 亿)；(3)同业存单到期5410 亿，低于本周同业存单到期额(4892 亿)。

　　本周(5 月16 日至5 月20 日)公开市场情况：

　　本周央行净回笼100 亿元，其中，7 天期逆回购投放规模为500 亿，到期规模600 亿。1 年期MLF 1000 亿元等量续做。

　　本周货币市场利率变动：

　　本周(5 月16 日-5 月20 日)货币市场利率走势分化，DR001 利率上行1.0bp 至1.32%，DR007 下行0.1bp 至 1.58%，R001 上行1.4bp 至1.38%，R007 上行3.5bp 至1.69%。1 月期CD 发行利率上行9.2bp 至1.73%，3 月期CD 发行利率下行3.3bp 至2.10%，6 月期CD 发行利率上行5.6bp 至2.26%，1 年期CD(股份行)发行利率下行8.0bp 至2.42%。

　　本周银行间质押式回购成交额日均为59678 亿元，比上周减少1442 亿元。

　　其中，R001 日均成交额53143 亿元，平均占比89.1%；R007 日均成交额5376亿元，平均占比9.1%。

　　本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13367 亿元，比上周下降744亿元，其中，GC001 日均成交额11061 亿元，占比83.3%，GC007 日均成交额1727 亿元，占比12.5%。

　　同业存单周度跟踪：

　　本周主要银行同业存单发行4851 亿元，净融资96.8 亿元，对比上周(主要银行发行5948 亿元，净融资-576 亿元)，发行规模较上周有所下降，净融资额较上周有所上升。其中，城商行、1 年期发行规模最大，国有行发行成功率最高。

　　同业存单收益率下行，9 月期同业存单的收益率降幅最大，AAA 和AA+等级存单的收益率下降，AA 等级存单的收益率上升。从不同银行的发行利率来看，本周股份行存单的利率降幅最大。

　　主体利差方面，本周农商行与股份行利差扩大23bp 至26bp；期限利差方面，1Y 与1M CD 的利差扩大2bp 至78bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)等级利差上行4bp 至25bp.此外，股份行1 年期存单与R001 的利差下行6bp 至89bp，股份行1 年期存单与R007 的利差下行8bp 至59bp，“1Y CD-1Y MLF”利差下行4bp 至-57bp，“1Y CD-10Y 国债”利差下行1bp 至-51bp。

　　风险提示：政策不确定性；基本面超预期。

（文章来源：民生证券）

文章来源：民生证券

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